跟着海洋渔船平安出产专项整治等政策逐渐落地，水产行业持久存正在的恶性合作现象获得显著遏制，优良企业送来了更为规范的成长。据中华人平易近国农业农村部对全国20个省（区、市）渔业出产统计数据显示，本年1至9月，国内水产物总产量达到5168。78万吨，同比增加4。51%。行业全体景气宇提拔正在企业业绩层面也获得印证。中水渔业（000798。SZ）和开创国际（600097。SH）前三季度净利润别离较客岁同期增加230。08%和269。47%，股价也随之走高。取这两家公司分歧，国联水产（300094。SZ）呈现出“业绩吃亏持续扩大，但股价逆势拉升”的矛盾场合排场。这家公司已陷入持续吃亏窘境。正在营收规模较着萎缩、盈利能力急剧下滑的同时，公司股价却正在近5个买卖日累计涨幅45%，11月19日又强势封住涨停板。上半年停业收入16。51亿元，同比大幅下降18。36%；第三季度单季营收9。31亿元，同比下降6。00%。界面旧事记者发觉，从累计数据看，2025年1-9月公司停业收入25。82亿元，同比下降14。29%。这一数据取国内水产行业总体的增加态势完全。更令人担心的是盈利情况。第三季度单季吃亏高达2。59亿元，同比下降167。23%。累计来看，1-9月公司归母净利润为-8亿元，同比下降905。30%，吃亏规模已跨越2024年全年7。42亿元的吃亏额。回溯其半年报能够发觉，吃亏扩大的趋向早有。2025年一季度公司尚实现602。84万元的正向净利润，但到半年报时已转为吃亏5。40亿元，同比降幅高达3180。50%；扣非后净利润吃亏5。51亿元，同比降幅更是飙升至22982。41%。值得留意的是，前三季度公司扣除非经常性损益后的净利润吃亏8。11亿元，同比下降752。80%，取归母净利润降幅存正在差别，次要因本期计入1275。43万元补帮等非经常性收益，对冲了部门吃亏。无论是营收规模仍是盈利能力均呈现显著下滑。”一位不肯签字的农业取食物饮料行业阐发师对界面旧事记者暗示，“公司不只从停业务收入大幅萎缩，还正在资产减值方面计提了巨额丧失，反映出其正在存货办理和资产运营效率上存正在较为严沉的问题。”2025年三季报显示，公司计提资产减值丧失高达3。72亿元，同比添加166。20%，次要缘由为存货贬价预备的添加。同时，应收账款余额为3。41亿元，虽然较岁首年月有所下降，但正在营收下滑的布景下，回款质量并未实现本色性改善。“持续六年半的吃亏已让国联水产陷入‘吃亏惯性’，2025年三季度的业绩数据表白，公司尚未找到扭亏为盈的焦点径。”上述不肯签字的阐发师暗示，“从利润形成看，扣非净利润取归母净利润的高度同步，申明吃亏并非由非经常性损益导致，而是从停业务盈利能力的底子性缺失。” 从财报披露的变更缘由看，国联水产营收下滑次要受商业类产物市场萎缩、水产消费景气宇欠安、南美白对虾等焦点产物价钱低位运转等要素影响，而这些负面要素正在2025年并未获得无效缓解。国联水产的业绩困局并非短期偶尔，而是产物布局不合理、渠道结构失衡取计谋施行不到位等多沉问题持久堆集的成果。做为国内较早结构预制菜的水产企业，国联水产曾将预制菜视为“第二增加曲线”，并正在财报中多次强调“产物布局向预制菜品为从的精湛加工类转型”。但从现实结果来看，转型进度远不及预期。一方面，南美白对虾等保守初加工产物仍正在营收中占领较大比沉，附加值较低，正在市场价钱持续低迷的环境下，间接拖累了全体利润表示。另一方面，虽然公司正在预制菜范畴有所结构，但缺乏具有市场所作力的焦点爆款产物，产物同质化问题凸起，难以正在日益激烈的预制菜市场中成立差同化劣势。目前，国联水产的精湛加工及预制菜品系列涵盖牛蛙、风味鱼、小龙虾、快煮、裹粉、米面、调度、暖锅等多个品类，但尚未有一款产物成功“出圈”，构成普遍市场认知。“国联水产的预制菜营业陷入了‘全面铺开但沉点不清’的误区。”持久水产行业的消费品投资者对界面旧事记者暗示，“目前其预制菜产物涵盖鱼虾类、禽肉类等多个品类，但没有一款能像安井食物（603345。SH）的丸子、千味央厨（001215。SZ）的油条那样构成市场认知度。正在消费升级布景下，消费者更青睐细分范畴的龙头产物，而非‘大而全’的产物矩阵。”此外，水产预制菜行业概况繁荣，实则合作非常激烈。除国联水产外，、味知喷鼻（605089。SH）等专业预制菜企业，以及盒马、叮咚买菜等生鲜电商均正在加快结构。“行业价钱和已不成避免，企业利润率被持续压缩。”暗示，“国联水产正在品牌影响力、渠道扶植等方面并不具备较着劣势，转型之充满挑和。”正在渠道结构上，国联水产也相对缺乏取大型连锁餐饮品牌的深度绑定，导致订单不变性不脚，这些要素配合形成了公司近年来业绩持续疲软的底子缘由。计谋施行层面的扭捏不定同样是导致公司产物合作力不脚的主要要素。从近年成长看，国联水产的计谋标的目的多次调整，但一直未能构成清晰、不变的成长径。例如，2023年公司沉点推进“地方厨房项目”，但到2025年却因消费市场增加未达预期而俄然颁布发表项目延期。地方厨房项目做为预制菜营业的焦点配套设备，计谋层面的频频间接导致资本设置装备摆设效率低下。正在研发投入方面，2025年上半年国联水产研发费用为2028。36万元，占当期营收16。51亿元的比沉约为1。22%，不只低于、等同业业企业，取上年同期2387。14万元的研发投入比拟也下降了15%，显示出立异能力扶植的畅后。研发投入的削减，加之缺乏持续的品牌推广打算，各种要素叠加，最终形成公司近年来业绩持续低迷。取疲软的根基面构成明显对比的是，国联水产正在本钱市场表示强势。8月以来，公司股价从低点启动，至10月底呈现较着拉升，累计涨幅较大，远超同期大盘及行业指数。值得的是，国联水产的股价上涨取业绩根基面完全。2025年前三季度公司净利润吃亏高达8亿元，截至11月19日，公司总市值升至60亿元附近，虽然短期股价表示活跃，但国联水产面对的风险仍然凸起，从持续吃亏到资金链压力，再到潜正在的合规风险，多沉不确定性将持续限制公司成长。